Главная страница | Форум | Блокнот | Добавить запись | Регистрация

АИЖК объявило распродажу ипотечных рисков



Согласно параметрам размещения ипотечных облигаций АИЖК (имеются в распоряжении Ъ), вчера начался сбор заявок от инвесторов на участие в приобретении второго выпуска ипотечных облигаций агентства до 5 млрд руб. при общем объеме 9,44 млрд руб. Книгу адресных заявок планируется закрыть в период с 22 по 27 мая. Организаторами размещения выступают Ренессанс Капитал и Ситибанк.

Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) решило размещать свои ипотечные облигации нетрадиционным для российского рынка способом путем сбора адресных заявок на приобретение бумаг (book-building). В агентстве рассчитывают полностью реализовать ипотечные облигации, в том числе в пользу иностранных инвесторов. Однако спрос на ипотечные бумаги далек от докризисных уровней, а инвесторы более требовательны к таким рискам. Поэтому АИЖК придется снова выкупать собственные бумаги, уверены эксперты.

В АИЖК поясняют, что размещение по типу book-building выбрано, поскольку такой способ позволит индивидуально поработать с инвесторами, что исключено при размещении на аукционе. Аукцион часто не оставляет эмитентам шанса в определении круга инвесторов: нередко в конце аукциона появляются одна-две заявки по нижней границе ставки купона, которые закрывают весь выпуск. В результате бумаги попадают в одни руки, становясь неликвидными, рассуждают в АИЖК.

Второй выпуск ипотечных облигаций АИЖК был размещен на первичном рынке в феврале. Общий объем выпуска, разделенного на три транша с разными уровнями риска, составил 10,7 млрд руб. Старший (9,44 млрд руб.) и мезонинный (590,3 млн руб.) транши размещались по открытой подписке, младший (697,3 млн руб.) приобретало само агентство. Однако накануне аукциона АИЖК сообщило участникам рынка, что готово выкупить выпуск полностью, чтобы обеспечить его ликвидность при дальнейшей продаже бумаг на вторичном рынке. В АИЖК понимали, что предлагаемая доходность по купону на уровне 8,5% годовых в условиях продолжающегося кризиса ликвидности не привлечет инвесторов (см. Ъ от 22 февраля). В результате весь выпуск приобрело само агентство. Сейчас окно на долговом рынке открылось, и мы видим возможность выхода на вторичное размещение, рассказала Ъ директор департамента структурированных продуктов АИЖК Наталия Кольцова.

АИЖК использует нетрадиционный способ размещения в расчете на интерес к бумагам иностранных инвесторов, указывают аналитики. Для нерезидентов book-building является более привычным способом размещения, указывает управляющий директор Тройки Диалог Павел Соколов. В самом АИЖК вчера признали, что рассчитывают продать бумаги нерезидентам.

Участники рынка полагают, что у АИЖК есть и другие причины заинтересованности в ликвидности выпуска. Похоже, в агентстве рассчитывают, что к осени котировки размещаемых сейчас бумаг вырастут и остальную часть выпуска они смогут продать дороже, полагает начальник отдела структурных продуктов банка Союз Константин Черкасов. Он указывает, что сейчас ставки по рублевым кредитам, к которым привязаны доходности рублевых облигаций, очень высоки. Так, одна из основных ставок по рублевым кредитам, MosPrime, находится на уровне 6,5-7% годовых. К концу лета, по оценке эксперта, ставка снизится до 4%, то есть до уровня июня 2007 года. Это приведет к снижению доходности облигаций и, соответственно, росту их стоимости.

К тому же, по мнению экспертов, предлагаемый АИЖК уровень доходности по бумагам заинтересует не многих отечественных инвесторов. Согласно документу, ставка купона второго выпуска облигаций АИЖК, предлагаемого на вторичном рынке, осталась неизменной (8,5%). Но цена размещения определена в диапазоне 99,85-100,5% от номинала. Поскольку купон уже определен на первичном размещении, регулировать доходность облигаций к погашению сейчас можно только ценой, говорит Павел Соколов. С таким уровнем доходности спрос при размещении едва ли будет удовлетворен полностью, считает Константин Черкасов. Поэтому, считает он, эмитенту, возможно, вновь придется выкупать на себя часть предложенного объема бумаг.

Однако спрос на рублевые риски со стороны иностранных инвесторов далек от уровней первой половины прошлого года, считают аналитики Дойче Банка. Они уверены, что для восстановления спроса требуется время. Тем более что речь идет об ипотечных облигациях, одно лишь упоминание которых бросает инвесторов в дрожь, добавляет представитель крупного западного банка.



Очень похожие публикации:
Здесь будет вертоград
Casus balticus: кризис от изобилия
Вторичный рынок столицы: В мае цены на жилье успокоятся
Жилья в России строят все меньше, Москва – один из лидеров спада
Последние штрихи в Щербинке
Не так страшна субсидия, как ее малюют
Реформе ЖКХ не хватает «продвинутых» собственников


[t0.0148]